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常勝操盤手的不藏私選股祕訣
撰文 / 口述．林公洽、林彥良 整理‧黃瑋瑜、歐陽善玲
出處 / 今周刊 1000期
操盤一三六個月，報酬率三一五％，同期加權指數報酬率三四％
林公洽 贏家之道 找出門當戶對的公司
操盤十幾年來，我一直是固定的選股邏輯，投資最重要的是夠不夠了解自己，以及持股的心態。
我原本念台北工專〈現為台北科大〉電機科，因為對投資有興趣，改念輔大國貿系、淡江金融所，而踏入這一行。如果把賺錢當目的，會覺得投資很辛苦；如果把研究過程當作樂趣，就像每位成功的企業家，都是先有創業熱忱，再談賺錢，最後真的賺到錢。
投資也一樣，惟有先深刻了解自己，才知道自己當下身在什麼位置，該用哪一種策略。對我而言，只要產品有報價，例如太陽能、DRAM、面板、鋼鐵，不論市場怎麼分類，我就視為景氣循環很長的「原物料股」，並且遠遠避開。
因為我認為，有什麼能力做什麼事，我無力正確分析油價，又如何投資塑化股？投資想贏，資訊一定要對稱，當塑化大廠判斷油價走勢，也是依靠國外大型投行的報告，那麼在資訊不對稱之下，投資這類標的，勝率當然會降低。
讀者或許會問，經理人可以Call（拜訪）公司，一般人根本見不到經營階層，資訊也是不對稱。其實要打破這個處境，最好辦法就是參加股東會。再怎麼低調的公司，老闆至少會在股東會亮相，平時懶得打電話求證，為了自己的血汗錢，請一天假、親自跑一趟股東會，好好發問，也能取得許多有用資訊，也是一般投資人提高勝算的基本功課。
選股不貪心 不宜超過十檔
當然，自己熟悉，或有人脈可了解經營細節的公司，更是投資人的好選擇，這類標的又以日常生活常見的龍頭股為代表。
最具體的例子，像是台北市有幾家老字號牛肉麵，這些店家廚師團隊多半很穩固，而且餐點隨時依物價調價，生意還是絡繹不絕，有高度定價權。往這種方向思考，就能了解「好公司」該如何認定。同時，選股切忌貪心，追蹤五家公司已經很多，一般散戶持股不宜超過十檔。
我的投資中心思想是要熟悉每家公司，從產品技術實力、經營方向，甚至管理階層異動，盡可能掌握。像是一家上櫃醫材公司，我持有長達十年，即使短期內大漲大跌，我也無動於衷，就是因為長期關注，已十分熟悉，所以放心。
另外，挑股票還有一點很重要，就是要找「門當戶對」的公司，並不是買到主流股，就一定賺錢。我深知自己來自小投信，因此專注在股本五億至十億元左右的公司；通常拜訪經營階層時，對方也會較有意願坦誠分享資訊。當然，持股組合裡，還是有一部分大型股，這主要是避險的功用。
至於選股方式，初期不外乎用「毛利率高低」、「每股現金價值」等指標篩選，因為毛利率高低代表公司產品競爭力，所以毛利率在二○％以下，以及不熟悉的原物料股，一開始就被排除。此外，公司帳面現金減總負債再除以總股數，算出每股的現金價值，若大於當時股價，代表公司價值被低估，也是我追蹤的對象。
長期而言，判斷進場時機，基本面占八成，籌碼、技術面因素占兩成，投資人參照過去EPS（每股純益），拿捏成長性、估算本益比合理區間後，別管大盤，在底部量縮時進場，較有勝算的時機。
（黃瑋瑜）
林公洽
現職：德信數位時代基金經理人（自2004年10月起）
經歷：德信投信全權委託部襄理
學歷：淡江大學財務金融研究所
操盤八十五個月，報酬率一七○％，同期加權指數報酬率七七％
林彥良 有錯就改 操盤不能太「鐵齒」
基金操盤多年，看著市場瞬息萬變，我深刻體悟只有一件事不會變，就是勇於認錯。
以前開玩笑說：「總有一天會拗對」，現在改口成「明天會更好，今天活不了。」基金經理人背負績效壓力，要在市場存活，絕不能太「鐵齒」；發現錯誤，馬上調整，比選對個股更重要。
要避免投資犯錯，最簡單、直接的方式就是落實停損。停損機制又可分為價格停損，及因公司基本面表現不如預期，而被迫停損。像股價利多不漲、營收獲利低於原先預測，都得順勢調節持股。有時受大環境或系統性風險拖累，導致股價重挫。此時自然也是「走為上策」，執行停損。
例如，蘋概股精神領袖大立光，一五年六、七月營收公布，業績雖有成長，但股價不領情，一路下跌。遇到這種情況，個股利多不漲，硬著頭皮也要當機立斷、先行減碼，微幅降低基金持股。又像是突發事件、突發性利空，都要趕緊減碼，因為基金操作是一種競賽，當大家都在同一艘船上時，就是先賣先贏。
另外，心態調整也很重要。很看好某檔個股時，要能耐得住性子，不能一下全部押注，否則日後有任何風吹草動，都會造成很難克服的心理壓力，這道關卡克服不了就先輸了，長久下來，這一行一定待不久。換言之，只有明顯具攻擊能量、馬上將發動的個股，才值得重押，若沒有這樣把握，就要練習緩慢進場。
這些年操盤經驗告訴我，要選對股票，投資題材實不實在，及其流動性，是相當重要的考量。有一句話說：「股票漲，是用錢堆的；股票跌，是用風吹的。」讓我感受深刻。像一五年，在中國空氣汙染議題炒作下，水資源、環保題材成為投資顯學，相關概念股走勢扶搖直上。
不過，有一家生產管線的概念股，一五年六月營收明顯下滑，到七、八月，營收連兩月雙位數衰退，市場毫不留情砍出，股價從四十九元附近，一路腰斬跌到二十四元。後來才知道，在中國，大口徑的管路取得認證後，才能參與標案，到真正出貨，可能已是半年後的事，市場資金講究投資效率，自然二話不說退場，打回原形也在意料之中。
月線辨強弱 季線看多空
類似這種情況，只能落實停損；但在此之前，勤拜訪公司、多讀研究報告，檢視營收等基本動作，都必須做足。一旦選定標的，就嚴守「買在相對低檔、賣在相對高檔」原則，以基本面為核心，技術面為參考，藉由月線分辨個股強弱，季線區分標的多空，謹慎出手，減少犯錯機會。
判斷一檔個股是否值得投資，我用幾個面向評估：五○％看基本面、三○％技術面、一○％籌碼面、一○％題材。未來一年，公司誠信、股價評價高低，還是我選股的根本原則，加上產業趨勢、公司競爭力及營運動能等主軸，從生技醫療、節能環保、物聯網相關，及汽車電子零組件尋寶。財務狀況差的，絕不投資。
其中，汽車電子族群市場共識最高，這幾年表現也最好，全球重量級企業都想切入，像三星、谷歌等；因為與手機、行動裝置相比，一輛汽車至少就有四、五十顆以上的IC，使用量更大，更增添投資想像。
（歐陽善玲）
林彥良
現職：統一台灣動力基金經理人（自2009年1月起）
經歷：統一全天候基金經理人
學歷：政大會計系
轉自http://www.businesstoday.com.tw/
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